近日，盛天投資在線上進行(xíng)了一(yī)場主題為(wèi)《幡動？風動？我心不動！》的(de)投資交流與分享活動，主講人為(wèi)盛天投資總經理(lǐ)、基金經理(lǐ)鄒峻總。
以下為(wèi)分享內(nèi)容的(de)整理(lǐ)稿，與大家交流分享。
各位投資人，下午好！
很高(gāo)興能和(hé)大家見面，一(yī)起分享我們(men)的(de)投資心得。在開始之前，我們(men)先來回顧一(yī)下2021年(nián)A股的(de)那些事兒。
【幡動】
大家應該都發現了，2021年(nián)A股市(shì)場頻繁出現大回調。像茅台這種短(duǎn)短(duǎn)四、五年(nián)時間就可(kě)以上漲超過十幾倍的(de)大牛股，在今年(nián)也出現了回調；跟茅台類似的(de)很多“茅股”，比如(rú)“藥茅”恒瑞制藥、“醫茅”邁瑞醫療等等，今年(nián)表現也都不是特别好。在過去(qù)，這些可(kě)都是機(jī)構最偏愛的(de)股票(piào)。
同樣受機(jī)構青睐的(de)還有(yǒu)互聯網股。比如(rú)阿裏巴巴、騰訊、還有(yǒu)美團，也都出現了一(yī)些很明顯的(de)下跌。
處于弱勢的(de)并非隻是這些“抱團股”，還有(yǒu)一(yī)大批受政策影響的(de)股票(piào)，今年(nián)也都走勢低(dī)迷。其中最典型的(de)幾個闆塊就是房地(dì)産、機(jī)械工程和(hé)教育。
以至于很多朋(péng)友都和(hé)我抱怨：“今年(nián)太難做(zuò)了！”
其實，今年(nián)漲得好的(de)闆塊也是非常明顯的(de)，像新能源車和(hé)半導體，如(rú)果買到的(de)朋(péng)友，今年(nián)收益應該是相當不錯的(de)。
這種種表現其實就是所謂的(de)“幡動”，個股和(hé)闆塊的(de)行(xíng)情就是一(yī)個個風幡，是它們(men)在告訴你發生了什麽。
然而，對于我們(men)做(zuò)價值投資的(de)人來說，幡不會自(zì)己動，幡動一(yī)定是因為(wèi)風動。
【風動】
我們(men)一(yī)般把國(guó)家政策以及一(yī)些規定的(de)變化帶來的(de)市(shì)場行(xíng)情波動稱之為(wèi)“風動”。
那麽，今年(nián)，究竟是哪些“風”吹動了“幡”呢(ne)？
我們(men)來逐一(yī)梳理(lǐ)一(yī)下。
去(qù)年(nián)年(nián)底，國(guó)家政治局會議提出要反壟斷，随後的(de)兩個多月，市(shì)場一(yī)直在上漲。
今年(nián)2月份，有(yǒu)金融雜志報道(dào)國(guó)家要完善制度，抑制資本無序擴張。報道(dào)出來後不久，國(guó)家就開始打擊機(jī)構抱團行(xíng)為(wèi)，市(shì)場随之持續下跌了近一(yī)個月。
很快，在4月份，國(guó)家推出新能源相關政策，鼓勵減碳以及新能源産業。此後，新能源闆塊就有(yǒu)了一(yī)個大幅的(de)上漲。
随之而來的(de)就是通脹起來了。在今年(nián)5月份的(de)時候，很多部門都在關注工業原材料價格持續上漲的(de)情況，所以防通脹也成為(wèi)了當時經濟工作的(de)一(yī)個重點。
時間來到7月，國(guó)家頒布了一(yī)個非常重要的(de)教育政策——雙減政策。教育股全線下跌。同時，國(guó)家也開始嚴打證券市(shì)場的(de)違法、違規行(xíng)為(wèi)，令整個7月行(xíng)情雪上加霜。
之後的(de)8、9、10這三個月，政策就更加密集了。
包括恒大事件發酵，多家房企債券違約；吳亦凡事件，導緻對娛樂(yuè)圈的(de)整頓；嚴查量化交易規範市(shì)場；國(guó)家在9月底開始對煤炭進行(xíng)保供并幹預煤價的(de)大幅上漲；以及房産稅的(de)改革等等。
我之所以把它們(men)羅列出來，其實就是讓大家發現2021年(nián)是因為(wèi)國(guó)家的(de)政策擾動因子(zǐ)去(qù)推動了股價、包括闆塊的(de)一(yī)些變化，也就是風動确實影響到了幡動。
但是，很有(yǒu)意思的(de)是，我們(men)今年(nián)旗下産品都是盈利的(de)。
很多投資人會覺得是不是因為(wèi)我們(men)把握對了風向，對“風動”研究得比較透徹，所以給我們(men)帶來了收益？
【我心不動】
其實不是的(de)，我們(men)并沒有(yǒu)買那些風向标非常明顯的(de)股票(piào)，比如(rú)新能源、半導體等等，因為(wèi)它不符合我們(men)的(de)投資邏輯。
那麽我們(men)是怎麽持續獲得收益的(de)呢(ne)？
今天我就是來跟大家分享我們(men)的(de)一(yī)些方法的(de)。
我們(men)采用的(de)就是以财務學(xué)為(wèi)基礎的(de)價值投資方法，這個方法分為(wèi)兩個形态——逆向投資法結合正向投資法，我們(men)統稱為(wèi)“守正出奇”。
什麽是守正出奇呢(ne)？
首先，逆向投資法最具代表的(de)一(yī)句話就是巴菲特所講的(de)：“在别人恐懼的(de)時候你學(xué)會貪婪，在别人貪婪的(de)時候你學(xué)會恐懼。”
這句話的(de)意思就是說我們(men)在做(zuò)投資的(de)時候內(nèi)心要有(yǒu)一(yī)根定海神針，也就是所謂的(de)“我心不動”。
隻要你認為(wèi)自(zì)己所選擇的(de)個股是符合價值投資的(de)，那麽你隻需要保持理(lǐ)性，不要受外界幹擾，那你就有(yǒu)機(jī)會獲得相應的(de)超額收益的(de)。
我們(men)始終秉持的(de)是“滾雪球投資法”，我們(men)稱之為(wèi)“正向投資法”。
滾雪球投資法是指一(yī)個小雪球從高(gāo)點滾落，逐步滾成一(yī)個大雪球，在這過程中它能夠沾上很多雪，把增值空間裏面的(de)利潤不斷地(dì)增厚。
而我們(men)的(de)“滾雪球投資法”最關注兩點——企業的(de)生命力和(hé)競争力。
這兩點又可(kě)以分為(wèi)五個方面來進行(xíng)分析：成長(cháng)性怎麽樣？競争力如(rú)何？真實性如(rú)何？公司質地(dì)如(rú)何？估值水平如(rú)何？
前四項構成了一(yī)個企業的(de)基本面，最後一(yī)項則更多地(dì)從投資回報的(de)角度來進行(xíng)考量。
總結起來其實就是一(yī)句話：我們(men)需要關注的(de)是可(kě)持續增長(cháng)的(de)現金流企業。
為(wèi)此，我們(men)構建了一(yī)套金字塔找股模型，通過股票(piào)掃雷、競争力篩選、成長(cháng)性篩選和(hé)公司質地(dì)篩選來進行(xíng)企業基本面的(de)研究，最後再結合估值篩選，精準定位符合要求的(de)企業。
我們(men)還另外構建了一(yī)套模型，叫“價值線模型”。這些模型、數據，我們(men)都做(zuò)到了量化，在我們(men)的(de)數據模型網站——“财譯網”裏都有(yǒu)體現。
所謂的(de)“價值線模型”就是：合理(lǐ)股價=每股淨資産*（1+淨資産收益率）n。
此處的(de)n非常重要，它是指投資回本的(de)年(nián)限，而我們(men)是很注重回本年(nián)限有(yǒu)多久的(de)，畢竟我們(men)不可(kě)能拿一(yī)輩子(zǐ)去(qù)博一(yī)隻票(piào)。
最後，我想總結一(yī)下，我們(men)的(de)投資方法其實很簡單，就是要找“三好學(xué)生”——好公司、好價格，然後還要有(yǒu)個好的(de)心态。
心态是非常重要的(de)。
因為(wèi)我們(men)隻有(yǒu)知道(dào)自(zì)己的(de)風險邊際在哪裏，我們(men)的(de)回報周期有(yǒu)多長(cháng)，再加上有(yǒu)一(yī)個好的(de)心态，就不會随風而動了。
我這麽多年(nián)的(de)經驗積累告訴了我：沒必要去(qù)過分地(dì)跟着幡、風去(qù)動，而是要堅持那一(yī)份價值投資。
而我們(men)的(de)方法就是堅持以财務學(xué)為(wèi)基礎的(de)價值投資理(lǐ)念，然後陪伴優秀企業成長(cháng)，保持一(yī)個好的(de)心态，獲得自(zì)己應該獲得的(de)收益。
