【《金融時報》發表評論員文章(zhāng)】2021年(nián)，人民币彙率有(yǒu)貶有(yǒu)升，雙向波動，全年(nián)小幅升值2.3%。2022年(nián)，人民币彙率面臨“四差變化”帶來的(de)貶值壓力，企業特别是進口企業、借用外債企業要樹立風險中性理(lǐ)念，有(yǒu)效對沖彙率風險，謹防彙率貶值帶來損失。金融機(jī)構要積極為(wèi)企業提供彙率避險服務，降低(dī)中小微企業彙率避險成本。

一(yī)是本外币利差縮小。

市(shì)場預期美聯儲2022年(nián)将加息3次，近期美國(guó)聯邦基金利率期貨市(shì)場價格顯示美聯儲3月加息25個基點的(de)概率接近60%。如(rú)果3月份美聯儲加息，則全年(nián)加息次數可(kě)能将上升至4次，目前美聯儲加息4次的(de)概率已約40%。目前全球金融市(shì)場定價和(hé)風險偏好并未完全反映美聯儲加息預期，一(yī)旦美聯儲超預期大幅加息後，勢必将推升美債收益率，縮小境內(nèi)外利差，跨境資本可(kě)能從包括中國(guó)在內(nèi)的(de)新興市(shì)場流出，推動包括人民币在內(nèi)的(de)新興市(shì)場貨币貶值。

二是經濟增長(cháng)差變化。

國(guó)際貨币基金組織（IMF）于2021年(nián)10月預測美國(guó)2022年(nián)經濟将增長(cháng)5.2%，這一(yī)預測較7月份上調了0.3個百分點，較4月份更是上調了1.7個百分點。相比之下，歐元區和(hé)日本2022年(nián)經濟增速的(de)預期為(wèi)4.3%和(hé)2.2%，IMF對美國(guó)經濟增速的(de)上調幅度也要大于歐元區和(hé)日本的(de)0和(hé)0.2個百分點。同時，美國(guó)國(guó)會通過基建法案，債務上限也暫時取得進展，這些都将在2022年(nián)推動美國(guó)經濟相對其它經濟體走強。受此影響，四季度美元指數連續上漲，并越過96關口，創2020年(nián)7月以來最高(gāo)值，帶動其他發達經濟體貨币和(hé)新興市(shì)場貨币對美元貶值。

三是對外貿易差縮小。

近期全球疫情在奧密克戎（Omicron）變種影響下有(yǒu)所反彈，但南非、英國(guó)、美國(guó)數據顯示，該變種大部分為(wèi)輕症，住院率和(hé)緻死率均不高(gāo)。美國(guó)民衆對疫苗接種的(de)接受率上升，以色列已開始接種第四針加強針以應對最新疫情，此前也有(yǒu)新聞報道(dào)針對新冠肺炎的(de)藥物臨床實驗數據較好。整體來看，全球疫情在2022年(nián)可(kě)能逐步好轉，亞洲等全球主要的(de)制造業基地(dì)、南美和(hé)中東等主要的(de)原材料産地(dì)生産将繼續恢複，中國(guó)出口訂單可(kě)能被分流，出口增速回到常态。

四是風險預期差逆轉。

美國(guó)三大股指2021年(nián)均報大漲，道(dào)指、标普500、納斯達克年(nián)漲幅達到19%、27%和(hé)21%，并數十次創下曆史新高(gāo)。部分大宗商(shāng)品價格2021年(nián)漲幅驚人，布倫特原油價格漲幅達到50%。美國(guó)房地(dì)産價格也出現大漲，全美新建住房銷售價中位數史上首次突破40萬美元，同比上漲約20%。一(yī)旦全球金融市(shì)場因美聯儲加息或估值回調出現波動，投資者預期轉向，可(kě)能增大外部不确定性，部分風險還可(kě)能通過新興經濟體資本流動等渠道(dào)外溢至我國(guó)，也可(kě)能增加人民币彙率走勢的(de)不确定性。