如(rú)何看待近期A股與美股走勢背離(lí)現象?

導語

5月以來,資本市(shì)場有(yǒu)個現象被衆多投資人津津樂(yuè)道(dào),那就是美股延續調整而A股走勢獨立,逆勢走強。4月29日至5月20日,上證指數上漲5.75%,創業闆指上漲8.52%,反觀美股,道(dào)瓊斯工業平均指數下跌7.83%,納斯達克指數下跌10.10%。

那麽究竟是什麽原因導緻當前A股和(hé)美股走勢的(de)背離(lí)呢(ne)?

5月22日,盛天投資總經理(lǐ)鄒峻在接受無錫梁溪之聲廣播電台旗下專業财經類節目《财富有(yǒu)立場》采訪時表達了自(zì)己的(de)看法,采訪整理(lǐ)如(rú)下:

 

如(rú)何看待近期A股與美股走勢背離(lí)現象?
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主持人可(kě)立:

最近兩周中美股市(shì)的(de)走勢開始出現明顯的(de)背離(lí),5月9号至5月20号期間美股下跌明顯,反觀A股呢(ne),在持續的(de)走高(gāo)。那麽究竟是什麽原因導緻當前A股和(hé)美股走勢的(de)背離(lí)呢(ne)?

 

鄒峻:

其實美股暴跌,A股獨立走強,是由多方面因素導緻的(de),我們(men)可(kě)以分為(wèi)三個因素:經濟因素、市(shì)場因素和(hé)政治因素。

首先我們(men)看看美股為(wèi)何暴跌,從經濟因素看,美國(guó)加息是導緻美股暴跌的(de)主要因素。市(shì)場擔憂美國(guó)經濟陷入滞漲,即通脹加劇、經濟增長(cháng)停滞。

美國(guó)1-4月CPI數據中,4月份食品價格上漲9.4%,接近雙位數,能源價格受俄烏沖突地(dì)緣政治因素上漲超30%。核心CPI中一(yī)些數據不容樂(yuè)觀,例如(rú)新車CPI數據上漲超12%,而跟租金相關的(de)酒店CPI數據上漲超22%,也就是說,經過前期持續的(de)價格上漲,房地(dì)産相關價格也将非常可(kě)能出現快速上漲,這導緻美國(guó)加息迫在眉睫,因為(wèi)核心CPI中房地(dì)産占比非常大。另外,美國(guó)一(yī)季度GDP同比增速從去(qù)年(nián)四季度5.5%回落至3.6%,經濟形式不容樂(yuè)觀。

市(shì)場因素方面, 2008年(nián)金融危機(jī)以後,美國(guó)大力度執行(xíng)貨币寬松政策,疊加這幾年(nián)的(de)疫情,貨币寬松變本加厲,也正是這樣造就了美國(guó)11年(nián)多的(de)大牛市(shì)。然而,有(yǒu)多風光就有(yǒu)多堕落,美股牛市(shì)越長(cháng),回調的(de)空間也就越大,十幾年(nián)大牛市(shì)積累的(de)做(zuò)空動能不容忽視(shì)。

政治因素方面,過去(qù)三十多年(nián),美國(guó)的(de)通脹為(wèi)什麽能保持那麽穩定?這得益于我們(men)中國(guó)物美價廉的(de)商(shāng)品,中國(guó)憑借低(dī)成本勞動力迅速發展成為(wèi)世界工廠,而美股方面也樂(yuè)于接受我們(men)的(de)商(shāng)品以控制通脹。可(kě)以說,那時候中美兩國(guó)在很多經濟利益上是一(yī)緻的(de)。

而近幾年(nián),美國(guó)為(wèi)了遏制中國(guó),加強多方面圍堵,包括疫情防控、貿易合作等都使絆子(zǐ),目前很難再有(yǒu)2008年(nián)中美合作的(de)良好環境。中國(guó)影響到全球的(de)商(shāng)品供應,如(rú)果沒有(yǒu)中國(guó)在物價方面的(de)配合,其實美國(guó)很難非常有(yǒu)效控制通脹。

另一(yī)個政治因素是美國(guó)曾經的(de)夥伴開始分離(lí)。美股在跌,美債其實也在跌。中國(guó)抛售美債,沙特為(wèi)配合石油增産也在抛售美債,各國(guó)都在抛美債,連以色列、日本、韓國(guó)都在抛,其中日本抛得最多,僅3月就抛售了高(gāo)達739億美元的(de)美國(guó)國(guó)債,持倉至1.2324萬億美元,為(wèi) 2020 年(nián)1月以來的(de)最低(dī)水平。

這說明美國(guó)的(de)所謂盟友其實是國(guó)家利益優先,美國(guó)真心朋(péng)友不多,大多都是牆頭草(cǎo)。

而美國(guó)傳統盟友歐洲方面,俄烏沖突的(de)持續化事實在削弱歐洲經濟實力,歐元被打壓,歐洲面臨分裂,這些都極大影響全球經濟不穩定。

 

分析A股逆勢走強的(de)原因,同樣可(kě)以從市(shì)場因素、經濟因素、政治因素切入。

市(shì)場因素方面,A股此前已經經曆市(shì)場大幅調整,滬深300從年(nián)初至近期市(shì)場低(dī)點跌幅超過20%,如(rú)果算上去(qù)年(nián)高(gāo)點至今則累計跌幅最大超過30%,市(shì)場已經對中國(guó)經濟下行(xíng)、美股加息等不利因素有(yǒu)了充分釋放。

經濟因素方面,正在發生的(de)疫情導緻當下中國(guó)經濟受到嚴重影響,前期A股出現快速下跌已經反映了這種現象。

随着疫情開始舒緩,上海開始複工複産、複商(shāng)複市(shì),全國(guó)經濟發展正在恢複正軌,市(shì)場開始轉向樂(yuè)觀。

其實,A股上市(shì)公司一(yī)季度數據并沒有(yǒu)大家想象中那麽糟糕,我們(men)盛天投資自(zì)有(yǒu)的(de)數據顯示,A股所有(yǒu)非金融上市(shì)公司從季度營收以及盈利增速來看,都比去(qù)年(nián)同期出現明顯向好迹象,而且所有(yǒu)非金融上市(shì)企業基本盈利水平在今年(nián)一(yī)季度比去(qù)年(nián)四季度明顯提高(gāo),以過去(qù)20年(nián)數據觀察,已經從曆史周期低(dī)位反彈上來,我們(men)有(yǒu)數據優勢,所以對市(shì)場的(de)感知度較好。

大家不要被流言誤導,當然當前中國(guó)經濟總體是存在一(yī)些問題的(de),投資要以數據為(wèi)重要參考。但從上市(shì)公司的(de)數據觀察,其實A股基本面未如(rú)大家所預期那麽糟糕。

政治因素方面,國(guó)家正在實施抗滞漲措施,一(yī)方面抗通脹,保證物價穩定,例如(rú)CPI穩定糧食供給,保持社會穩定。PPI通過國(guó)企承擔社會責任,穩定大宗商(shāng)品價格解決通脹問題。另一(yī)方面解決“滞”的(de)問題,加大各項政策推出,刺激經濟盡快複蘇。

近期利好政策密集出台,我們(men)統計了一(yī)下,從3月1日至今60個工作日,利好政策超過60條,平均每天至少一(yī)條,密度大,說明國(guó)家呵護市(shì)場的(de)決心非常堅定,六穩六保正在不斷實施。

 

主持人可(kě)立:

如(rú)果A股和(hé)美股相關聯的(de)程度在走低(dī)的(de)話,市(shì)場未來的(de)走向會是什麽樣的(de)呢(ne)?

 

鄒峻:

其實預期未來市(shì)場的(de)走向,我們(men)還是要從兩個因素來分析,一(yī)個是市(shì)場不利的(de)因素,另一(yī)個是市(shì)場有(yǒu)利因素。

市(shì)場不利因素方面,美股面臨的(de)挑戰非常大。首先是通脹問題,如(rú)果上述政治經濟因素不能得到很好解決,美股依然會承壓。這樣對全球股市(shì),包括A股帶來市(shì)場心理(lǐ)壓力。

A股方面,疫情仍然是影響A股走勢的(de)重要因素,近期包括北(běi)京現在防控也上來了,然後其他地(dì)方也在零星的(de)發生,還是希望疫情能夠得到管控。

市(shì)場有(yǒu)利因素方面,美聯儲會加快加息步伐,通過抑制需求來控制通脹,雖然短(duǎn)期會影響市(shì)場,包括股市(shì)波動,但包括大宗商(shāng)品等價格應該上升動力有(yǒu)限,疊加中國(guó)疫情防控事實降低(dī)需求,都會抑制通脹快速上升,一(yī)旦需求得到抑制,在當下滞漲環境下,大宗商(shāng)品價格應該會有(yǒu)所調整,一(yī)旦實現,預期中國(guó)制造業企業可(kě)能出現明确盈利見底信号,企業盈利水平可(kě)以持續提升。

 

主持人可(kě)立:

未來有(yǒu)哪些闆塊值得關注?

 

鄒峻:

制造業,包括新能源、新基件,還有(yǒu)近期的(de)C919大飛(fēi)機(jī)都是制造業,中國(guó)未來的(de)經濟的(de)發展的(de)主旋律就是制造業。而且這一(yī)次,如(rú)果一(yī)旦通脹可(kě)控,那麽前期增收不增利的(de)優質個股會有(yǒu)非常好的(de)表現。


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